据SEMI预测，预计2024年、2025年中国大陆晶圆产能（折合8英寸）同比增长15%、14%，预计全球晶圆产能（折合8英寸）同比增长6%★★◆、7%。2024二季度全球半导体设备销售额达268亿元★★◆，同比增长4%；中国半导体设备销售额达122亿美元，同比增长62%，占全球半导体设备销售额的46%。当前半导体设备板块估值低，估值仍有扩张空间。

　　深圳证券交易所最新数据显示★★■，2024年前三季度，深市上市公司营业收入整体稳健★◆，2844家上市公司披露三季报，合计实现营业收入14.98万亿元、净利润8062.29亿元。前三季度，深市共计1315家公司实现净利润同比增长，541家公司净利润同比增幅超50%，308家公司增幅超100%；2146家公司实现盈利，占比超四分之三。

　　10月指数先抑后扬，10月初■★，大盘未能延续国庆前的大幅上涨走势，回调明显■◆★，月中A股震荡走稳，市场交投情绪依然保持高度活跃■■◆。临近月底，部分高位获利筹码出于避险原因兑现，加之11月初将迎来三场重大事件◆■★◆■★，政策博弈交易一定程度加剧了市场波动。

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　　11月行业配置方面，重视科技主线。反弹背后是信用预期修复及估值扩张◆◆◆■★◆，行业及个股选择可重视的方向有中盘+超跌+低估值+回购+并购预期，且分子端掣肘较弱的“成长消费”，首选成长TMT，尤其电子★◆◆★■、计算机、国防军工、医药生物等。次选消费，包括白酒、社服、轻工、医美。结构上重视“科技牛”，包括科技相关设备需要尤其重视■★◆★◆，财政政策投资方向之一，主题催化较多，朱格拉周期受益品种。

　　如果封关持续超过两个月，可能会导致其原材料供应的短缺★■◆★★。局势升级对矿山劳工、水电等物资均有较大影响◆■◆，年内恢复供应难度较大，但需关注局势进展。

　　行业景气底部确立■★◆，供需关系有望改善，2024年以来稀土价格持续震荡寻底，2024年三季度稀土价格已接近部分高成本矿山成本线年第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标已下达◆■★■，今年累计开采及冶炼指标分别同比+5.88%/+4.16%◆◆■◆■，增速分别同比下滑15.5 pct/16.6pct。国内配额增速下降叠加海外供给出现扰动，全球稀土供应端增速收缩趋势已经显现■◆★◆，同时下游新能源汽车、人形机器人等新兴领域需求有望延续高速增长态势，行业景气有望开始恢复，供需关系有望改善◆■■■★★。

　　考虑到“盈利底”未现◆■，预计难以出现■★◆“科技消费周期”等大类板块的景气轮动，反而应当重视◆■★■★★“分母端弹性■★◆”+“分子端掣肘弱”，看好中盘+超跌+低估值+回购+并购预期的“成长消费”方向，结构上聚焦“科技牛■■■◆◆■”。

　　当下A股交投情绪依然活跃，两市量能持续维持在1.5万亿~2万亿，央行的两项创新货币政策工具以及中证A500指数基金的火热发行也为市场提供了增量资金。往后看■★◆★◆★，财政增量空间值得期待，年末降准降息可期，待政策落地全面起效、价格信号验证企稳后★★■★，活跃资金仍有望持续入场，带动大盘继续震荡上行◆★■。

　　半导体产业并购持续升温，有望提升产业集中度和企业竞争力，2024年以来★■◆◆◆，新★■■“国九条”“科创板八条◆★★”等政策发布，半导体领域产业并购持续升温。9月24日★■◆，证监会发布“并购六条★◆◆■■◆”，明确支持跨界并购、允许并购未盈利资产★◆，有望促进半导体产业并购重组■◆★■◆，提升产业集中度和企业竞争力。据集微网不完全统计，截至10月13日，2024年A股半导体产业链已有36家企业披露重大重组事件或进展★■■◆◆◆。

　　展望2025年，高端存储及先进逻辑客户扩产确定性相对较高，先进国产化率提升斜率有望超预期，带动国产设备订单继续增长。

　　随着★◆■★■“一揽子政策”陆续落地，预计未来一个季度，国内宏观、中观到微观层面均有望迎来边际改善。从10月份数据来看，中微观层面改善迹象已经出现★◆，包括乘用车销量增速抬升、国内执行航班数量抬升、一线城市商品房成交同比上涨★■■★■、建材价格上涨等。维持判断★★■◆★：显著“宽货币+宽财政”均作用在居民、企业及地方政府的负债端，通过弥补负债缺口■★◆★、降低负债压力★■◆★◆★，促使相关部门资产负债表改善，从而为未来轻装上阵、促消费、投资及激活国内经济作充分准备，这意味着估值筑底■★，即■■“市场底★◆”夯实。

　　11月份行情研判■◆★★，大盘有望继续震荡上行。从11月份的市场环境来看，海外方面，虽然全球经济下行压力有所增加★◆◆，但美国多项经济数据均好于预期■■■■★◆，经济保持强韧性★★◆■◆◆；此外，美联储官员释放信号，叠加美国大选◆◆★◆◆★、地缘冲突等因素◆◆，海外环境不确定上升◆★■■■。国内方面，9月下旬以来，一揽子增量政策加力推出，9月多数指标边际改善，经济呈现筑底企稳态势★■■★。

　　龙头公司三季报业绩预告高增长，盈利能力持续提升，台积电三季报业绩超预期★★■★◆◆。投资建议上，可关注设备方面，包括北方华创（平台化■◆★■◆、低估值）、中微公司（绑定高端客户◆■★◆◆■，核心设备不断突破）、拓荆科技（薄膜龙头，绑定高端客户）等；零部件方面，包括新莱应材（光刻机产业链◆◆，内需加速）、京仪装备（先进扩产核心受益）等。

　　缅甸矿山停产以及国内中重稀土因环保等原因供给受限，或导致中重稀土供需格局短缺。

　　据SMM调研，当前国内冶炼分离厂尚有2个月原料库存。若原料库存消耗殆尽，中重稀土价格可能出现大幅上涨。轻稀土供需格局亦将改善，但国内供给仍有潜力■★■◆◆，短缺幅度或弱于中重稀土。

　　板块上，建议关注TMT◆◆、金融、电力设备、有色金属、家用电器、汽车和机械设备等板块★■。行业配置方面■■◆◆■，可超配TMT、金融、电力设备、有色金属等。